一、市场背景与影响因素

1. 宏观因子影响

近期，中国超预期政策震慑市场，利好情绪猛升，加之美联储降息预期加持，市场宏观信心进一步上升。然而，美通胀压力及特朗普的关税政策增加了市场不确定性。尽管沪铜库存续跌及矿端紧张格局，以及新能源车、家电市场的助力，现货需求依然偏弱。周内表观需求释放弹性不足，铜价继续维持震荡。

2. 国内外经济数据

美国11月CPI同比增长2.7%，核心CPI增3.3%，均符合预期，巩固了美联储降息预期。美国11月PPI年率3%，月率0.4%，核心PPI年率3.4%，月率0.2%，均高于预期。国内方面，11月全国CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%，降幅收窄0.4个百分点。国家统计局数据显示，11月制造业采购经理指数达50.3%，连续3个月上升，政策推动经济持续向好。

3. 行业动态

印度联邦矿业部表示，一旦Gautam Adani新冶炼厂提产后，印度将不再依赖精炼铜进口。自由港麦克莫兰印尼子公司铜精矿出口暂缓全球短缺，但需印尼政府批准。欧洲铜生产商奥鲁比斯预计铜精矿处理费将降，但已锁定90%需求。智利Codelco 10月铜产量超目标，为127,900吨；而智利的埃斯孔迪达10月铜矿产量同比增长逾20%。

二、期货铜价走势分析

1. 本周期货铜价走势

本周沪铜高位回落，周线微跌0.05%。当前月合约周均结算价75,154元/吨，日均小跌28元/吨；此前一周均价报74,304元/吨，环比上周均价上涨850元，累积涨幅1.14%。LME期铜价格走势先扬后抑，前四个交易日LME期铜均价报9,178.75美元/吨，日均下跌5.25美元/吨；上周均价报9,076.25美元/吨，环比上周均价上涨102.5美元/吨，累积涨幅1.13%。

2. 资金流向与持仓情况

截至下午15:00收盘，沪铜期货资金整体流出3.84亿元。沪铜主力2501合约全天成交量81,968手增加23,861手，持仓量143,931减少3,439手。

3. 技术面分析

从技术面来看，沪铜在75,000元/吨附近存在较强支撑位，但上方面临较大压力，短期内可能维持震荡走势。LME期铜则受到美元走强和市场避险情绪的影响，短期内可能继续调整。

三、供需状况与库存变化

1. 供应端分析

全球矿业动态显示，印度、印尼等国的铜矿供应存在一定的不确定性。自由港麦克莫兰印尼子公司铜精矿出口暂缓，全球短缺问题仍需解决。欧洲铜生产商奥鲁比斯预计铜精矿处理费将下降，但需求已锁定90%。国内方面，Antofagasta与江西铜业已敲定2025年铜精矿长期供应合同，TC价格显著低于去年同期水平，表明矿端紧张态势延续。

2. 需求端分析

国内需求稳步改善，但现货需求依然偏弱。中指研究院数据显示，11月百城二手住宅均价环比跌0.57%，跌幅收窄。乘联会数据显示，今年汽车出口持续增长，11月新能源乘用车零售增50.5%，全年销量增41.2%。政府补贴新增三十多项冬季保暖商品，整体需求保持韧性。

3. 库存变化

伦敦金属交易所公布数据显示，伦铜库存回涨开始累库预期，最新库存水平为272,825吨，环比上周涨1.12%。上海期货交易所最新公布数据显示，沪铜周度社库保持降库姿态，相对前一周社库减少13.5%至84,557吨，创下逾10个月最低位。

四、未来展望与风险提示

1. 未来价格走势预测

瑞银预计铜价将升至每吨1万至1.1万美元区间。短期内，铜价上方压力犹重，预计反弹阻力加大，短期铜价调整。长期来看，随着全球经济复苏和新能源车、家电市场的发展，铜需求有望持续增长，支撑铜价走高。

2. 潜在风险因素

• >宏观经济波动：全球经济形势复杂多变，任何突发事件都可能引发市场剧烈波动。
• >政策变化：各国货币政策、贸易政策等对铜价有重要影响。
• >供需关系变化：铜矿供应端的不确定性和需求端的变化都会影响铜价走势。

五、总结

今日期货铜价受多重因素影响，维持震荡走势。宏观因子依然关键，中美经济数据和政策变动对市场信心有显著影响。供需方面，虽然矿端紧张态势延续，但现货需求偏弱，导致铜价上方压力较大。未来，随着全球经济复苏和新能源车、家电市场的发展，铜需求有望增长，支撑铜价走高。投资者需密切关注宏观政策、供需变化及市场情绪，做好风险管理。