在期权交易的世界里，一个广为人知的原则是：当期权成为“实值”（In-the-money, ITM）时，其持有者通常会选择行权或平仓以锁定利润。金融市场中总有一些反常的现象，其中之一便是实值期权到期时，其持有者却选择不行权。这听起来似乎不可思议——为何要放弃唾手可得的利润？将深入探讨实值期权到期不行权的原因、后果以及如何避免这种情况的发生，揭示这背后可能隐藏的疏忽、误解或策略性考量。

我们简要阐述何为实值期权。对于看涨期权（Call Option）而言，当其标的资产的市场价格高于行权价时，该期权为实值；对于看跌期权（Put Option）而言，当其标的资产的市场价格低于行权价时，该期权为实值。在大多数成熟的市场中，为了保护期权持有者的利益，券商通常会提供“自动行权”（Automatic Exercise）服务。这意味着，如果期权在到期日时是实值（通常以略高于0美元/分的价格差为界限），券商会自动为期权持有者执行行权操作。即便有这样的保护机制，实值期权到期不行权的情况依然存在，其背后往往蕴含着重要的交易教训。

1. 什么是实值期权及其到期处理原则？

实值期权是期权合约的一种状态，意味着如果立即行权，期权持有者将能获得内在价值。具体来说，对于看涨期权，如果标的资产当前价格（S）高于行权价（K），即S > K，则为实值；对于看跌期权，如果标的资产当前价格（S）低于行权价（K），即S < K，则为实值。这份内在价值理论上是期权持有者可以获得的利润。

在大多数金融市场，尤其是美式期权（American Option）市场，期权在到期日（或之前）如果处于实值状态，券商通常会提供自动行权服务。这意味着，只要期权的内在价值达到某个预设的最小金额（例如，每股0.01美元或以上），券商就会自动代为行权。对于看涨期权，持有者将以行权价买入标的资产；对于看跌期权，持有者将以行权价卖出标的资产。这种机制旨在最大程度地保护期权买方的利益，避免因疏忽而错失利润。自动行权并非绝对，它通常需要满足一定的条件，并且在某些特殊情况下，期权持有者可能需要主动采取行动。

2. 实值期权到期不行权的常见原因

尽管有自动行权机制，实值期权到期不行权的情况仍时有发生，其原因多种多样，既有交易者自身的疏忽，也有基于特定考量的决策：

• 疏忽与无知： 这是最常见也最令人惋惜的原因。部分期权交易新人或不熟悉规则的投资者，可能对期权到期处理原则缺乏了解，误以为期权会自动平仓，或者单纯忘记了持有该头寸。期权合约的到期日通常是下午收盘后，如果投资者在收盘前没有平仓或发出行权指令，且不符合自动行权条件或主动选择不行权，期权便会作废。

• 交易成本考量： 有时，期权的实值幅度非常小，例如仅高于行权价几分钱。如果扣除行权所需的佣金、手续费以及随后出售标的资产的费用，投资者最终获得的净利润可能微乎其微，甚至为负。在这种情况下，部分投资者可能会选择放弃行权，以避免额外的交易成本。

• 资金不足： 对于深度实值的看涨期权而言，行权意味着需要支付大量的资金以