在期货市场中，价格关系多种多样，而理解这些关系对于交易策略的制定至关重要。其中，正向市场（又称远期升水）是期货市场中一种重要的价格形态，它揭示了不同交割月份的期货合约价格之间的关系以及市场对未来价格的预期。简单来说，正向市场指的是远期交割的期货合约价格高于近期交割的期货合约价格。 掌握正向市场的概念及其交易策略，有助于交易者更好地把握市场机会，降低投资风险。

正向市场的定义与特征

正向市场，顾名思义，是指远期期货合约价格高于近期期货合约价格的市场状况。例如，如果5月份交割的玉米期货价格低于7月份交割的玉米期货价格，那么这个市场就是正向市场。这种价格差异反映了持有现货的成本，包括仓储成本、保险成本、资金成本等。 假设你需要现在购买玉米，并将其储存到7月份再出售，你需要支付储存玉米的费用，这些费用会体现在7月份玉米期货的价格上，使其高于5月份的玉米期货价格。正向市场也被视为市场对未来价格上涨的预期，因为持有成本的增加，导致远期价格升高。

正向市场的特征主要有以下几点：

• 远期合约价格高于近期合约价格。
• 价格曲线呈现上升趋势，即交割月份越远的合约价格越高。
• 持有成本（仓储、保险、资金）对价格差异产生影响。
• 可能反映市场对未来价格上涨的预期。

正向市场形成的原因

正向市场形成的主要原因是持有成本。将现货商品储存一段时间，需要支付仓储费、保险费、资金占用成本等。这些成本会反映在远期合约价格上，使得远期合约价格高于近期合约价格。 具体来说：

• 仓储成本：储存商品需要支付仓储费用，包括租赁仓库的费用、人工费用等。
• 保险成本：储存商品需要购买保险，以避免因意外事故造成的损失。
• 资金成本：购买和储存商品需要占用资金，而资金是有成本的，例如利息。

除了持有成本外，市场对未来供需的预期也会影响正向市场的形成。如果市场预期未来商品供应减少或需求增加，那么远期合约价格可能会上涨，从而形成正向市场。

正向市场中的交易策略

在正向市场中，常见的交易策略包括：

• 卖出远期合约，买入近期合约（空头套利）： 如果你认为远期和近期合约的价格差异过大，超过了实际的持有成本，你可以卖出远期合约，买入近期合约。当价格差异缩小，你可以平仓获利。
• 持有现货，卖出远期合约（套期保值）： 如果你持有现货商品，担心未来价格下跌，你可以卖出远期合约，锁定未来的销售价格。这就是套期保值策略。
• 做多价差： 预期远期与近期的价差会扩大，可以买入远期合约，同时卖出近期合约，博取价差扩大的利润。

需要注意的是，这些策略并非必然盈利，交易者需要根据市场情况和自身风险承受能力进行选择。

正向市场的局限性

虽然正向市场提供了一些交易机会，但也存在一些局限性：

• 持有成本的估算困难： 准确估算持有成本并不容易，这会影响交易策略的有效性。
• 市场情绪的影响： 市场情绪可能会导致价格偏离理论值，从而影响交易的盈亏。
• 风险管理： 任何交易策略都存在风险，交易者需要做好风险管理，控制损失。

正向市场与其他市场类型的区别

除了正向市场，期货市场还存在其他类型的价格关系，例如反向市场（Backwardation）。

• 反向市场： 反向市场是指近期合约价格高于远期合约价格的市场状况。通常发生在现货供应紧张或者市场高度预期未来供应会增加的情况下。
• 平价市场： 平价市场是指近期合约价格与远期合约价格基本一致的市场状况。

了解不同市场类型的特征，有助于交易者更好地把握市场机会，制定更有效的交易策略。

正向市场交易的风险管理

在正向市场交易中，风险管理至关重要。以下是一些常用的风险管理方法：

• 设置止损： 设置止损可以限制潜在的损失。
• 控制仓位： 控制仓位可以降低单笔交易的风险。
• 分散投资： 分散投资可以降低整体投资组合的风险。
• 持续监控市场： 密切关注市场动态，及时调整交易策略。

正向市场是期货市场中一种常见的价格形态，了解其定义、形成原因、交易策略和风险管理方法，对于交易者来说至关重要。通过深入研究和实践，交易者可以更好地利用正向市场，提高投资收益。