确定期货配合焦煤定位：为做好质量标准调整，大商所对国内外164个焦煤煤种、总量约1.1亿吨的现货主流焦煤数据进行了详细分析。研究发现，按下游焦化企业使用习惯来划分，现货焦煤通常分为两类：一类是作为炼焦骨架使用的主焦煤，对热强度要求高，用于提升焦炭强度，多数企业直接与煤矿厂签订长协保供；另一类是作为炼焦配合使用的焦煤，对灰硫含量的要求严格，主要用于生产中的降灰降硫、控制成本，其采购方式、渠道更为灵活。该负责人表示，焦化企业对第一类骨架煤的供货稳定性和质量稳定性有较高要求。考虑到期货交割量有限，期货焦煤交割标准品应定位于强度稍低、用于降灰降硫的配合焦煤。

收严CSR允许范围：经过深入研究和反复论证，制定了贴近现货市场的焦煤合约质量新标准。新标准分别对交割标准品以及替代品相关标准和升贴水进行了调整，包括提升试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR）、降低灰分、扩大硫分范围、增加镜质体最大反射率指标等。同时，通过CSR、灰分、硫分的升贴水设计，有效反映和贴近现货市场中不同品质产品的价差，进而提升期货价格代表性。评价焦煤质量的指标主要包括灰分、硫分和CSR强度。一般来说，灰分、硫分比例越低，CSR强度越高的焦煤质量越好。在此次质量标准调整中，一是收严CSR的允许范围，增加强度扣罚。经测算，配合焦煤的CSR多数分布在60％-65％，供应量占比达87.54％，大商所将焦煤标准品定位在≥60％且≤65％的强度范围内，可代表绝大多数配合焦煤。同时，考虑到CSR指标检测存在一定误差，大商所将焦煤CSR强度下限向下扩展至55％。此外，为鼓励卖方客户交割优质焦煤，对CSR≥55％且<60％的焦煤扣价设定为100元/吨。

收严灰分允许范围：二是收严灰分的允许范围，将标准品的灰分指标调整为10.0％并增设贴水。经统计，市场主流的配合焦煤灰分集中在10.0％-10.5％，10.5％以上鲜有分布，因而将灰分上限下调至10.5％，并将焦煤标准品灰分设定为10.0％。相关市场人士介绍，灰分10.0％-10.5％也是近5年来我国焦炉平均入炉煤的指标，符合下游焦化对于焦煤灰分的主流要求。同时在灰分指标上设置了升贴水，当交割品的灰分在10.0％以上时，每升高0.1％，扣价4元/吨；当灰分在10.0％以下且在9.0％以上（含9.0％）时，每降低0.1％，升价2元/吨；灰分在9.0％以下时，以9.0％计价。

扩大硫分范围：三是扩大硫分范围，将标准品的硫分调低至0.7％，并增设多档升贴水。当前，市场主流配合焦煤的硫分集中在0.60％-0.70％，且我国环保力度加大，对焦化厂脱硫也提出更高的要求。此次大商所将标准品硫分调低至0.70％，既代表了现货典型的低硫煤，符合配合焦煤降灰硫的定位，也有助于企业适应环保要求。同时，考虑到国产低硫焦煤资源逐渐枯竭的现状，特意增设了中硫煤档，将硫分上限调至1.60％，以期起到“安全阀”防控交割风险的作用。此外，大商所设置了硫分梯度升贴水，增大对高硫煤的扣罚力度，适度鼓励低硫煤交割，确保焦煤期货低硫配合焦煤的定位。其中，交割品硫分>0.7％且≤1.0％时，每升高0.01％，折价1.5元/吨；硫分>1.0％且≤1.3％时，每升高0.01％，折价2.5元/吨；硫分>1.3％且≤1.6％时，每升高0.01％，折价5元/吨；硫分≥0.5％且<0.7％时，每降低0.01％，升价0.5元/吨；硫分<0.5％时，以0.5％计价。

增加镜质体最大反射率Rmax指标：四是增加镜质体最大反射率Rmax指标。据介绍，镜质体反射率被公认为表征煤化程度的最好指标。随着煤岩技术的发展成熟，目前镜质体反射率测试在焦化生产中已成为一项常规检测项目。新标准要求Rmax指标在1.0-1.6范围内的占比需大于等于70％，以此限制气煤等非主焦煤煤种的混入，提高交割品品质。

总的来说，大商所此次对焦煤期货合约标准的调整，通过精准定位期货配合焦煤的角色、严格把控CSR与灰分范围、合理扩大硫分范围及增设多档升贴水、引入镜质体最大反射率指标等措施，不仅使期货标准更加贴近现货市场实际，还有效提升了企业参与期货市场的积极性与避险效率。